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　　據(jù)悉，中信證券目前正在操作3家公司的資產(chǎn)支持票據(jù)，其中兩家為城投性質(zhì)的公司，最快將于下月面世。此次開(kāi)閘也意味著國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)獲得了另一個(gè)融資渠道，其低流動(dòng)性資產(chǎn)將可盤(pán)活。

　　公開(kāi)、私募兩發(fā)行方式

　　據(jù)知情人士透露，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)近期將正式出臺(tái)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，鼓勵(lì)“非金融企業(yè)”在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行由基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。據(jù)了解，非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)是監(jiān)管層正在推進(jìn)資產(chǎn)證券化的其中一種類(lèi)型。

　　一大型券商固定收益部人士接受相關(guān)媒體采訪時(shí)表示，資產(chǎn)支持票據(jù)只出售未來(lái)可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的收益權(quán)，并不買(mǎi)斷資產(chǎn)的所有權(quán)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是非金融企業(yè)可以將未來(lái)的“應(yīng)收賬款”收益權(quán)出售，并約定支付相應(yīng)利息，從而獲得短期資金支持。據(jù)其介紹，中國(guó)當(dāng)下主要的資產(chǎn)證券化類(lèi)型包括信貸資產(chǎn)證券化、專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及即將開(kāi)閘的資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)。

　　即將發(fā)布的《指引》中規(guī)定，資產(chǎn)支持票據(jù)可進(jìn)行公開(kāi)或非公開(kāi)定向發(fā)行兩種方式，采用投資者付費(fèi)模式進(jìn)行信用評(píng)級(jí)目前多數(shù)債券評(píng)級(jí)采用的是發(fā)行人付費(fèi)模式　?？僧a(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)指的是，符合法律法規(guī)規(guī)定、權(quán)屬明確、能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的組合，基礎(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)債或其他權(quán)利限制。

　　兩家城投公司先行試水

　　根據(jù)信息顯示，中信證券作為主承銷(xiāo)商的3只資產(chǎn)支持票據(jù)將于近日推出，發(fā)起人分別為：南京公用控股集團(tuán)　有限公司、寧波城建投資控股有限公司和天津市房地產(chǎn)信托集團(tuán)，均為非公開(kāi)定向發(fā)行。其中，除了天房集團(tuán)以資產(chǎn)支持票據(jù)的形式代替房地產(chǎn)信托投資基金之外，南京公控和寧波城投均為城投性質(zhì)企業(yè)。

　　據(jù)悉，南京公控此次計(jì)劃發(fā)行規(guī)模10億元的資產(chǎn)支持票據(jù)。期限和品種只有5年期（每年還本付息）10億元一種。該公司基礎(chǔ)資產(chǎn)為發(fā)行人下屬全資子公司——南京市自來(lái)水總公司未來(lái)5年自來(lái)水銷(xiāo)售收入。募集資金用途顯示，5億元將用于償還銀行貸款，另外5億元用于補(bǔ)充該公司營(yíng)運(yùn)資金。上海立信資產(chǎn)評(píng)估有限公司作為其評(píng)估機(jī)構(gòu)，本期資產(chǎn)支持票據(jù)未進(jìn)行債項(xiàng)評(píng)級(jí)，發(fā)行人的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA＋級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

　　資產(chǎn)支持票據(jù)早有嘗試

　　事實(shí)上，早在2005年，央行就已安排四大國(guó)有銀行等進(jìn)入資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的試點(diǎn)研究工作，尋找項(xiàng)目并設(shè)計(jì)方案，后研究工作暫停。2009年2月，據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)要求，由興業(yè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行3家牽頭，包含中金公司和中信證券組成了資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)工作組，小組成員們啟動(dòng)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)方案，并開(kāi)始營(yíng)銷(xiāo)客戶(hù)。然而在經(jīng)過(guò)半年的嘗試后再度擱淺。

　　對(duì)此，中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝則認(rèn)為，現(xiàn)在資產(chǎn)證券化的需求比較強(qiáng)勁，不存在發(fā)不出來(lái)的問(wèn)題。銀行對(duì)資本和流動(dòng)性的約束越來(lái)越強(qiáng)，指標(biāo)都不是很樂(lè)觀。此外，市場(chǎng)補(bǔ)充資本的渠道基本上也已堵住。對(duì)銀行來(lái)講，能改善資本指標(biāo)的方式，資產(chǎn)證券化就是一個(gè)考慮的方向。

　　據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深人士介紹，資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)支持票據(jù)的性質(zhì)基本相同，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)外相對(duì)較為成熟的產(chǎn)品，之前因受到海外市場(chǎng)沖擊，導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展步伐停滯。